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良信电器依附城镇化发展未来进军光伏业

2019-08-23 19:22:02来源:励志吧0次阅读

报告要点:

专注中高端低压电器的领先制造商。目前公司主要关注的是国内中高端低压电器领域,是目前国内低压电器行业内发展最为迅速的民营企业。目前公司产品主要应用于电力、建筑、能源、石化等行业,并与华为、上海电力、三菱电梯等企业成为合作伙伴。

公司股权结构较为分散。公司本次公开发行上限为2,154万股股份,发行前总股份为6,460万股。倘若募集资金额超过募投项目所需资金,发行超募的资金部分将由老股按其持股比例向投资者转让,转上上限为670万股。

国内市场规模为600亿元,用途广泛。通过50多年的发展,我国低压电器已经形成了完善的产业体系。目前我国国产的低压电器种类约为1000余个,市场总产值为600亿元。

其中能够规模生产的企业约为2000家,且主要集中在东部沿海地区。而且,目前市场上低压电器产品处于第一代到第三代,而第四代低压电器也已经在研发中并陆续投产。

公司目前市场容量为6-7亿元,市场前景良好。从销售模式来看,公司目前在全国范围内有42处办事点,未来在全国范围内将布局更多的销售网点和服务办事处,旨在拓宽销售渠道、增加销售业绩。另一方面,公司除了生产标准化产品外,还具有为特殊客户定制产品的服务方案。

公司毛利率高于同行业其他公司。公司近三年的综合毛利率维持在37%的水平,在低压电器行业中属于较高水平。报告期内,虽然2013年1-6月公司综合毛利率为36.69%,同比下降了0.85%,主要原因是原材料价格上涨、研发费用的投入以及人工成本的上涨所致。

我们预计公司2013、2014年公司的EPS分别为1.21元、1.44元。结合行业平均估值水平,我们给予2014年行业平均PE为15-18倍为估值标准,预计新股发行的目标位为18.15-21.78元。

风险提示。1、受到原材料价格波动的影响,公司毛利率出现大幅下滑;2、受到汇率波动的影响,海外业务利润贡献率降低;3、阀门需求疲弱,市场需求减少。

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